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鋼鐵業(yè)改善趨勢(shì)或確立

 隨著天氣逐步轉(zhuǎn)好，下游用鋼行業(yè)——無(wú)論是建筑還是制造——環(huán)比需求回暖在整個(gè)2季度都是預(yù)料之中的事情。因此，受環(huán)比需求回暖的影響，4月份鋼價(jià)繼續(xù)上漲概率很大。 　　PMI指數(shù)回升

　　最新數(shù)據(jù)顯示，3月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.1%，比上月提升2.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上。這已是該指數(shù)連續(xù)四個(gè)月上升，并創(chuàng)下自2011年4月份以來(lái)的新高水平。不過(guò)，從近年P(guān)MI表現(xiàn)來(lái)看，今年3月PMI仍然處于同期的相對(duì)低位，僅高于2009年的水平。

　　國(guó)際模協(xié)秘書長(zhǎng)羅百輝分析認(rèn)為，從3月份中國(guó)制造業(yè)總體情況看，市場(chǎng)需求明顯回升，生產(chǎn)增速加快，企業(yè)采購(gòu)活動(dòng)趨于活躍，尤其是與裝備制造業(yè)相關(guān)的行業(yè)表現(xiàn)尤為突出，表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　明細(xì)數(shù)據(jù)顯示，大型企業(yè)生產(chǎn)狀況的好轉(zhuǎn)成為PMI回升的主要因素。3月大型企業(yè)PMI為54.3%，比上月提高3.4個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為50.4%，比上月提高0.9個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為50.9%，比上月大幅回落4.3個(gè)百分點(diǎn)，表明小型企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化較為敏感，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不夠穩(wěn)定。

　　在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，除供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)外，其他指數(shù)均有不同程度提高。其中新訂單指數(shù)回升最為明顯，新訂單指數(shù)為55.1%，比上月大幅回升4.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，顯示制造業(yè)市場(chǎng)需求明顯回升。通用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)、電氣機(jī)械器材等鋼鐵下游行業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比大幅回升。

　　3月生產(chǎn)指數(shù)為55.2%，比上月提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，為2011年5月以來(lái)的最高點(diǎn)。3月是制造業(yè)的傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)較為活躍，生產(chǎn)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)，且增速有所加快。其中汽車制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材及其他制造業(yè)和通用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)顯著提升，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均連續(xù)2個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下，企業(yè)生產(chǎn)量連續(xù)下滑。

　　從新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)情況看，鋼鐵業(yè)本身3月生產(chǎn)沒(méi)有出現(xiàn)明顯回升，而其下游的制造業(yè)從3月已經(jīng)開始恢復(fù)，增速有所加快。更喜人的是新訂單指數(shù)回升明顯，尤其是其中的汽車制造和通用設(shè)備制造等行業(yè)，表明鋼鐵需求將進(jìn)一步釋放。

　　不過(guò)，由于今年3月PMI仍然處于近年相對(duì)低位，加上大型企業(yè)貢獻(xiàn)最大，小型企業(yè)需求仍未恢復(fù)，此前匯豐PMI初值顯示，3月中國(guó)匯豐PMI初值創(chuàng)下4個(gè)月新低。因此，鋼鐵下游需求恢復(fù)可能仍然相對(duì)有限。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)最新發(fā)布的指數(shù)報(bào)告顯示，3月份中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比回升6.5個(gè)百分點(diǎn)，向50%逼近。據(jù)此，羅百輝指出，我國(guó)鋼鐵業(yè)正逐漸從階段性的“極寒低谷“中走出，鋼市低迷的態(tài)勢(shì)正逐步有所緩解。但是，各種制約鋼價(jià)反彈力度的因素依然存在。

　　據(jù)相關(guān)報(bào)告，3月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到49.3%，環(huán)比回升6.5個(gè)百分點(diǎn)。特別是新訂單指數(shù)以及新出口訂單指數(shù)，均重回50%上方，較二月份大漲16.7個(gè)百分點(diǎn)，回升勢(shì)頭強(qiáng)勁，預(yù)示后期需求有望繼續(xù)回暖。

　　另外，3月份鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為46.5%，較上月回升7.1個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，和生產(chǎn)相關(guān)的采購(gòu)活動(dòng)也出現(xiàn)回升，鋼鐵行業(yè)采購(gòu)量指數(shù)小幅回升至46%，較2月份上漲1.7個(gè)百分點(diǎn)。而原材料庫(kù)存指數(shù)則繼續(xù)下降，為43.3%，較2月份回落2.4個(gè)百分點(diǎn)。從三個(gè)指數(shù)走勢(shì)變化的情況來(lái)看，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)趨于活躍，原材料采購(gòu)上升，庫(kù)存呈現(xiàn)下降。據(jù)中鋼協(xié)的估計(jì)，3月中旬，全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量已基本恢復(fù)到2011年10月上旬的水平。

　　需求回升，但仍不容樂(lè)觀

　　經(jīng)歷了漫漫寒冬的煎熬，鋼鐵行業(yè)自三月起開始逐漸感到些許春意。有分析指出，隨著四月季節(jié)性需求的進(jìn)一步釋放，鋼鐵行業(yè)基本面有望持續(xù)改善，行業(yè)盈利有望在二季度實(shí)現(xiàn)整體性回升。

　　從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，上周，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)繼續(xù)上漲0.26%，自二月中旬以來(lái)已穩(wěn)步上漲了3.71%。全國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率在三月中旬再次提升0.8個(gè)百分點(diǎn)至81.52%，經(jīng)銷商庫(kù)存則連續(xù)七周下降。

　　另?yè)?jù)月度數(shù)據(jù)顯示，三月鋼材社會(huì)庫(kù)存自今年高位來(lái)首次下降，為1828萬(wàn)噸，較二月下降53萬(wàn)噸，環(huán)比下降3%，同比持平。而噸鋼毛利在三月份持續(xù)環(huán)比改善。

　　“目前行業(yè)景氣環(huán)比改善的趨勢(shì)基本確立，季節(jié)性因素是主要的推動(dòng)力。不過(guò)同比情況尚不能確定，因?yàn)?011年同期受保障房開工的拉動(dòng)比較明顯�！叭A泰聯(lián)合證券鋼鐵行業(yè)分析師陳靂指出。

　　隨著天氣的好轉(zhuǎn)，建筑工程開工率上升，3月份鋼鐵業(yè)的終端需求釋放明顯加快。據(jù)相關(guān)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷2月，上海建筑鋼市場(chǎng)的終端采購(gòu)量較農(nóng)歷1月環(huán)比大幅回升89%，較2011年同期增長(zhǎng)了6%。不過(guò)，有一點(diǎn)必須要加以關(guān)注，就是當(dāng)前的需求釋放節(jié)奏較為反復(fù)，價(jià)格連續(xù)上行存在難度。今年前兩個(gè)月，房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅同比回落，鐵路、交通的固定資產(chǎn)投資完成量同比也有下降，鋼材的主要下游行業(yè)需求仍難以樂(lè)觀。

　　相關(guān)人士提醒，雖然當(dāng)前鋼鐵業(yè)的需求回暖、庫(kù)存降低，但是市場(chǎng)環(huán)境依然較為復(fù)雜，宏觀層面不確定性因素較多，我們必須面對(duì)的問(wèn)題，比僅僅基于季節(jié)性因素判斷的行業(yè)基本面要復(fù)雜得多。在目前的行業(yè)預(yù)期及估值水平下，我們傾向于認(rèn)為，行業(yè)這種在預(yù)期之內(nèi)的環(huán)比回升尚不能作為投資尤其是超額收益的理由。

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