| 國內(nèi)鋼市仍處淡季,兩會政策導向是關(guān)鍵春節(jié)之后,鋼鐵價格出現(xiàn)小幅上漲,但是由于下游用戶仍然持觀望態(tài)度,鋼鐵銷售依然困難,價格的上漲沒有成交量的配合,上漲力度不大。截至3月1日,國內(nèi)螺紋均價3794元/噸,月環(huán)比漲0.42%;線材均價3849元/噸,月環(huán)比漲0.18%;熱軋均價3921元/噸,月環(huán)比漲2.91%;中厚板均價3996元/噸,月環(huán)比上漲1.81%;冷軋均價5727元/噸,月環(huán)比上漲1.72%。
春節(jié)期間鋼材庫存月環(huán)比增長了近40%。在需求沒有大到足以抵消政策收緊帶來的沖擊之前,鋼鐵價格上行是有壓力的。目前對鋼鐵行業(yè)影響最大的政策因素,是未來行業(yè)走向的關(guān)鍵。
鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲,鋼廠擁有資源將顯成本優(yōu)勢按照2月26海運價格計算,澳大利亞長協(xié)礦價格在630元/噸左右,而天津港進口63.5%現(xiàn)貨粉礦價格為1040元/噸,創(chuàng)金融危機以來的新高,比長協(xié)礦價格高出65%以上。如果全部按照現(xiàn)貨價格來計算,目前鋼鐵企業(yè)已經(jīng)基本沒有盈利。我們建議重點關(guān)注高自有礦比、高長協(xié)比的鋼鐵企業(yè)。
國際市場:產(chǎn)量、需求、庫存、價格均逐步回升1月份全球66個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.0924億噸,同比增長25.9%,環(huán)比增長2.1%。美國金屬服務中心(MSCI)1月份鋼鐵月發(fā)送量為258萬噸,環(huán)比增加了34萬噸,同比降幅更是進一步收窄到-0.9%。庫存也再次出現(xiàn)上漲,1月底到達626萬噸,環(huán)比增加12萬噸。隨著需求的恢復,我們預計國際市場庫存回補的時間仍將持續(xù)。價格上,2月歐美鋼鐵價格持續(xù)上漲,特別是美國地區(qū),鋼材價格恢復明顯,2月普遍漲幅在5%-10%之間。產(chǎn)量增長、消費增長、庫存增加、價格回升,這些都顯示國外鋼鐵行業(yè)回暖步伐已經(jīng)比較確定。
維持“推薦”的投資評級按照2009年四季度業(yè)績年化計算,鋼鐵行業(yè)對應PE 約15倍左右;從PB來看,鋼鐵行業(yè)目前P/B 在1.9倍左右,為全部A 股P/B 值的0.54倍。該值仍然比2002年上一輪經(jīng)濟周期以來的平均值0.62要低13%左右,估值已經(jīng)偏低。雖然目前行業(yè)的不確定性未完全消除,但考慮到鋼鐵板塊估值已處于安全區(qū)域,我們維持行業(yè)“推薦”評級。重點推薦大冶特鋼,同時可考慮業(yè)績確認超預期的寶鋼股份。此外自有礦資源比例較高、長協(xié)比例高的鋼鐵企業(yè)將具有較強的成本優(yōu)勢,也具有一定的交易性機會。
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