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| 國都證券：鐵礦石長協(xié)制度面臨艱難轉(zhuǎn)型 |
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發(fā)布者：zoqra.cn 發(fā)布時(shí)間：2009/9/7 閱讀：824次 【字體：大 中 小】 |
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8月17日我們參加了中鋼協(xié)舉辦的信息發(fā)布會(huì)，會(huì)上中鋼協(xié)表示，中國鋼企與澳大利亞FMG公司達(dá)成了09年度鐵礦石價(jià)格協(xié)議：（1）FMG承諾銷售給中國鋼企的鐵礦石實(shí)行一個(gè)價(jià)格，其中粉礦干基離岸價(jià)94美分/噸度，比上年度降35.02%，塊礦干基離岸價(jià)100美分/噸度，比上年度降50.42%；（2）合同有效期自09年7月1日至12月31日。
核心觀點(diǎn) FMG礦價(jià)協(xié)議有三個(gè)特點(diǎn)。（1）降幅高出力拓2.08個(gè)百分點(diǎn)，粉礦價(jià)格較力拓Yandi粉礦（均以62%品味計(jì)）價(jià)格低1.86美元/噸；（2）實(shí)行統(tǒng)一固定的離岸銷售價(jià)格，等同于協(xié)議期內(nèi)FMG不在現(xiàn)貨市場(chǎng)上銷售鐵礦石予以中國鋼企；（3）協(xié)議有效期由日本的一個(gè)完整財(cái)政年度縮短至中國的半個(gè)財(cái)政年度。
該價(jià)格協(xié)議象征意義大于實(shí)際內(nèi)容，對(duì)中國鋼鐵業(yè)影響偏中性。預(yù)計(jì)FMG08年鐵礦石產(chǎn)量5000萬噸，占三大鐵礦石生產(chǎn)巨頭（必和必拓、力拓、淡水河谷，合計(jì)控制全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量的70%以上）的6.90%，09年占比預(yù)計(jì)不會(huì)超過12.35%，因此近幾年內(nèi)三大礦業(yè)巨頭壟斷局面不會(huì)發(fā)生改變，F(xiàn)MG的價(jià)格協(xié)議被三大巨頭接受的可能性自然也就較小；FMG一方面占中國鐵礦石進(jìn)口量的份額�。�08年不超過12%），且此前也以長協(xié)為主，另一方面價(jià)格較力拓Yandi粉礦僅低1.86美元/噸，但其粉礦干基等級(jí)較力拓低8%，因而對(duì)中國鋼鐵業(yè)影響偏中性，但對(duì)能批量采購FMG礦石的寶鋼股份(600019)、華菱鋼鐵(000932)構(gòu)成輕微利好。
鐵礦石長協(xié)制度面臨艱難轉(zhuǎn)型。當(dāng)前的鐵礦石長協(xié)價(jià)格制度完全沒有反映出中國在全球鐵礦石進(jìn)口市場(chǎng)中的地位，因此需要轉(zhuǎn)變，中鋼協(xié)也正在為這種轉(zhuǎn)變進(jìn)行前所未有的努力，但由于鋼礦雙方集中度的不對(duì)等，充分體現(xiàn)“中國因素”的鐵礦石長協(xié)價(jià)無疑將是一個(gè)艱難的過程。
長協(xié)價(jià)優(yōu)勢(shì)顯著，對(duì)板材企業(yè)利好。我們模擬的8月14日澳大利亞65%品味的Yandi粉礦價(jià)（含長協(xié)FOB、現(xiàn)貨海運(yùn)費(fèi)、裝卸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、增值稅）為642元/噸，同日澳洲63%粉礦港口車板價(jià)為830元/噸，唐山66%粉礦價(jià)為860元/噸，本溪65%粉礦價(jià)為740元/噸。我們預(yù)計(jì)鐵礦石進(jìn)口長協(xié)、現(xiàn)貨兩種價(jià)格并存的局面、以及長協(xié)礦的價(jià)格優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)很難改變，這對(duì)長協(xié)礦占比高的企業(yè)（主要是板材企業(yè)）構(gòu)成利好。維持對(duì)行業(yè)的“推薦A”評(píng)級(jí)。由于FMG價(jià)格降幅對(duì)中國鋼鐵業(yè)影響偏中性，我們不改變前期的投資建議，繼續(xù)維持鋼鐵板塊“推薦A”的評(píng)級(jí)，仍然建議重點(diǎn)關(guān)注板材類公司的投資機(jī)會(huì)。 |
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